资本市场总是有嗅觉灵敏者宇顺电子的重大资产重组尚未上会市场就开始抛售

身上玩砸了。

日前，宇顺电子公告，公司收到证监会核发的不予核准重组的决定文件公司随即表示，将继续推进重组

于宇顺电子而言，这是一次救命的重组根据重组方案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合方式收购前海首科100%股权，交易价格为9亿元历经近10个月，交易方案几经调整，此次重组仍然以失败告终

宇顺电子主要从事液晶显示屏等研发，生产和销售，于2009年登陆A股市场上市之后，其经营业绩表现不佳在多次筹划易主失败后，终于在2015年底，迎来了闻名资本市场的中植系

中植系入主后，启动了其了惯常的资本运作手法，先是低价甩卖掉亏损资产，清洗壳资源，而后推进资本运作，遗憾的是，多以失败告终这一次重组前海首科，也出人意料地被否决

如今的宇顺电子已经深陷经营困境2012年以来的9年零9个月，宇顺电子实现的扣除非经常性损益的净利润持续亏损，公司一直在为保壳而战

上会前夕股价大跌

资本市场总是有嗅觉灵敏者，宇顺电子的重大资产重组尚未上会，市场就开始抛售。面对上市公司的经营困境，解志坤也试图力挽狂澜，带领公司走出困境，但事与愿违，重组计划接连失败。

日前，宇顺电子宣布3日停牌一天，原因是公司重大资产重组事项，将上会接受并购重组委审核而在11月2日，宇顺电子突然跳水，收跌5.22%

看似毫无征兆的大跌，可能就是市场对宇顺电子的本次重组的利空预判。2015年，解志坤斥巨资高调拿下宇顺电子的控制权。

果不其然，11月3日晚间，宇顺电子公告称，公司重组前海首科的交易方案被证监会否决。

回溯公告，今年1月21日，宇顺电子停牌筹划重组，拟通过发行股份及支付现金收购海首科100%股权，当时，交易价格为9.40亿元后来，交易价格调整为9亿元

为了支持本次并购，宇顺电子还筹划向大股东中植融云投资有限公司定向发行股份，配套募资约5.12亿元。

前海首科成立于2016年12月，创始人为白宜平与何绍彬2018年8月，通过股权转让方式，凯旋门控股正式入主前海首科

前海首科并不是第一次作为被收购标的出现在资本市场早在2018年，英唐智控曾筹划重组前海首科当时，前海首科的估值为10亿元，其业绩承诺为，2018年—2021年净利润总和不低于4.10亿元，扣非净利润分别为8000万元，9000万元，1.10亿元，1.30亿元最终，重组失败

时隔3年后，前海首科成了宇顺电子的重组标的。

英唐智控为何弃购或许与标的公司经营业绩有关2019年，2020年，前海首科扣非净利润分别为3125.30万元，6796.43万元，完成率仅为34.73%，61.79%

宇顺电子本次重组，前海首科的估值依然是高溢价截至今年6月底，其账面权益为2.68亿元，溢价率约为234.81%本次交易的业绩承诺为，2020年—2022年，前海首科扣非净利润分别不低于8640万元，1.04亿元，1.24亿元

从目前来看，2020年，前海首科业绩已经未达标不仅如此，2019年至今年上半年，其经营现金流分别为8364.07万元，—7209.54万元，—1.49亿元，加速净流出

此外，前海首科的资产负债率较高2019年至今年6月30日，其资产负债率分别为68.61%，76.08%，73.38%，明显高于同行

宇顺电子披露了本次重组被否的原因，并购重组委认为，公司未充分说明标的资产的核心竞争力，交易完成后商誉占比较大，不利于提高上市公司质量。

主营业务亏损持续9年

中植系热衷于资本运作，似乎对主业经营并不在意宇顺电子的主业较为糟糕

宇顺电子成立于2004年，是国内较早从事中小尺寸液晶显示器的研发，生产与销售的企业之一2009年，公司通过闯关IPO顺利登陆A股市场

2009年及至2015年，宇顺电子的营业收入持续增长，从上市之前的4.81亿元增至2015年的33.80亿元，增长了约6.03倍但净利润数据越来越难看，2012年更是亏损1.25亿元，这一年，其实现的扣非净利润也亏损1.32亿元

也是从2012年开始，宇顺电子的主营业务亏损一发而不可收拾，一路亏损至今。

其实，宇顺电子上市之初，市场还是对其抱有预期的其发行价为15.88元/股，2010年初，股价超过40元/股只是基本面不佳，股价不断回落

宇顺电子的原实际控制人为魏连速，面临糟糕的经营业绩，在筹划多次重大资产重组告吹后，萌生退意2015年底，在多次转让控制权失败后，宇顺电子迎来了闻名资本市场的中植系在受让股权和表决权委托后，中植融云成为其控股股东，中植系掌门人解直锟成为实控人

中植系似乎也信心十足，通过二级市场不断增持，到目前，解直锟间接持有宇顺电子29.19%股权。

导致宇顺电子易主的原因是经营亏损，而其经营亏损的主要原因是并购踩雷2013年，宇顺电子以14.50亿元的价格高溢价收购雅视科技可是，雅视科技业绩承诺第二年爽约，第三年直接大变脸亏损4766.21万元

中植系入主后，第一步就是甩卖雅视科技，多次挂牌征集受让方未果，挂牌价由2.35亿元一路降至1.88亿元，1.5亿元最终，作价1.7亿元卖给了华朗光电相较14.50亿元的收购价格，可谓亏损巨大

洗壳之后，中植系谋划卖壳2018年初，宇顺电子宣布，拟通过发行股份，支付现金或两者相结合的方式购买成都润运100%股权，交易作价高达200亿元如果本次交易成功，宇顺电子将成功卖壳，解直锟也将功成身退

成都润运是昔日星美系重要成员，影院运营主体，其实控人覃辉也曾是A股市场中的资本大佬遗憾的是，这次重组，伴随着覃辉或将被证监会处罚而画上句号

6年过去，中植系左右腾挪宇顺电子，资本运作多以失败告终宇顺电子的困境依旧今年前三季度，宇顺电子实现营业收入1.37亿元，净利润—0.16亿元，扣非净利润—0.18亿元，仍然深陷亏损之中至此，公司扣非净利润已经亏损了9年零9个月

宇顺电子执意收购看上去并不优质的前海首科，即便顺利完成收购，真的能走出困境吗。。

责编:ZB

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