中欧基金：社融超预期或提振信心

每周市场评论

上周沪深300指数上涨3.65%，上证综指上涨2.80%，深证成指上涨3.50%，创业板指数上涨4.00%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

煤炭板块先涨，主要是新能源替代旧能源的曲折过程，

有色金属板块涨幅第二，主要是新能源金属价格持续超预期，

石化板块的第三次上涨，主要是因为新能源替代旧能源的曲折过程。

前三个下降的是:

制造业板块先跌，主要是出口利润板块更多体现在价格上涨，量减少，

电子板块第二跌，主要是苹果开发者大会低于预期，

家用电器板块跌第三，主要是出口持续低于预期，价格涨幅减小。

中欧观点

经济刺激政策可能会进一步加快，5月份社会金融超预期的增速也在增强市场的信心但考虑到疫情影响和海外经济增速放缓，预计要实现今年的经济增长目标，还会有更多的刺激政策出台因此，a股市场的反弹和经济重回上行的预期大概率难以一蹴而就今年以来，市场具有鲜明的宏观驱动特征，从基本面判断将更具前瞻性考虑到过去的经济刺激过程，投资端往往是中国经济的早周期行业由于消费端极有可能受到居民收入变化的影响，可选消费领域往往是中国经济的后周期行业

配置建议

市场反复震荡的过程，可能是提前布局下半年市场的好时机因为刺激政策最确定的出发点往往是来自投资端，对中国经济的提振作用最明显从上述行业排名来看，可持续优先考虑中期高增长，高确定性的新基建领域，尤其是能源基建，绿色电力，数字基建那么建议关注传统基建，建材，地产等领域经济拐点出现后，建议关注周期较晚的汽车，家电，白酒，消费电子等领域

对于债券市场来说，疫情高峰期已经过去，但局部地区仍有反弹，此外，房地产周期下行，居民资产负债表受损等问题仍待解决，经济下行压力不容忽视整体长端利率仍有波段性机会，但伴随着疫情扰动消散，资金面会逐渐接近历史平均水平，杠杆水平应该会逐渐降低为赢得优惠券而过度下沉信用资质是不可取的

风险:基金有风险，投资需谨慎。

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