朱靖宇/浙商基金专户资产投资部总经理助理/复旦大学金融硕士

浙商基金朱靖宇:人民银行宣布下调存款准备金率0.5%，用于归还到期的中期借贷便利以及补充金融机构长期资金，总计释放长期资金1.2万亿，节约金融机构成本约150亿元，整体加权平均准备金率由7月的8.9%降至8.4%。

在年底流动性缺口加大，地产行业信用风险发酵的背景下，此次降准操作为今年底明年初形成实物工作量的宽信用目标奠定基础，同时也为汇率升值压力提供了释放出口，并错开了阶段性通胀预期高点，体现出政策跨周期调节的考虑和坚持正常货币政策的初心。

我们判断，本次降准依然如人民银行所言，是货币政策常规操作回顾7月国常会后降准至今，7天逆回购及MLF政策利率维持不变，MLF实际置换规模4000亿，银行间市场流动性合理充裕预计本月到期的9500亿MLF仍将延续先前的操作思路，续作规模或在6000亿左右同时，短期内政策利率下调概率不大，或将边走边看，持续观察实体经济运行的情况反馈

我们认为，市场在经历7月降准后，已经基本完成了情绪纠偏，开始更为客观和理性地看待降准工具的运用，理解推动高质量发展的总体要求投射到债券市场，在没有超预期的货币政策跟进情况下，收益率持续大幅下行缺乏基础

朱靖宇/浙商基金 专户资产投资部 总经理助理/复旦大学金融硕士

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