梦天家居集团股份有限公司在上交所主板上市

日前，梦天家居集团股份有限公司在上交所主板上市截至今日收盘，梦天家居报24.28元/股，涨幅44.01%，振幅24.02%，换手率3.51%，成交额4694.44万，总市值53.75亿

资料显示，梦天家居是一家木门企业，创建于2003年，主要从事木门，柜类，墙板等定制家具的设计，研发，生产和销售，公司注册资本1.66亿元。

梦天家居控股股东为梦天控股，本次发行后，梦天控股持有梦天家居56.24%的股份公司的实际控制人为余静渊，范小珍夫妇，本次发行后，余静渊，范小珍夫妇直接和间接拥有公司73.49%的表决权

梦天家居于2021年10月28日首发过会，本次在上交所主板上市，公开发行5536万股，占发行后总股本的25.01%，发行价格为16.86元/股。根据芯材不同分为实木复合门和木质复合门，其中实木复合门的芯材较厚，组合结构相对复杂。

梦天家居本次发行募集资金总额为9.8亿元，扣除发行费后募集资金净额为8.42亿元招股书显示，公司募集资金主要用于扩大产能，比如用于年产37万套平板门，9万套个性化定制柜技改项目，智能化仓储和品牌渠道建设，信息化建设和补充流动资金

2021年半年报显示，梦天家居木门类，柜类，墙板，其他家具收入分别为3.24亿元，1.01亿元，7656万元，2020万元，占营收比例分别为62.1%，19.38%，14.65%，3.87%。

其中，木门是公司的主要产品经中国木材与木制品流通协会认定，2017—2020 年度，公司在木门市场销售规模上，在国内家居行业同类企业中排名前三

财报显示，2017年—2020年及2021年1—9月，梦天家居分别实现营业收入14.82亿元，13.45亿元，13.48亿元，12.27亿元，9.62亿元，不难看出，梦天家居营收增长疲态渐显。。

具体来看，据最新数据披露，2018年—2020年及2021年1—6月，梦天家居木门类业务收入分别为10.12亿元，9.73亿元，8.25亿元，3.24亿元，木门类收入体量逐渐收缩，而收入贡献较小的柜类，墙板收入却逐年提升。记者采访了家装项目的人，了解到所谓的复式门通常被称为免漆门，门的表皮是由PVC塑料成型的。

不仅如此，梦天家居木门类产能利用率也在大幅下滑其中门扇近三年产能利用率保持74%，今年上半年下降至58%，线条产能利用率保持78%，今年上半年降至58%，门套产能利用率从2018年的74%降至71%，今年上半年下降至55%

梦天家居表示，2021年1—6月，受需求季节性及春节假期影响，公司主要产品的产能利用率有所降低不难看出，公司整体产能利用率并不算高

可是，就在产能利用率存在闲置的情况下，公司募资用途却是用于扩产比如将4.53亿元募资用于年产37万套平板门，9万套个性化定制柜技改项目

对此证监会就募投项目合理性，曾向梦天家居下发问询函梦天家居回复称，通过技改项目，公司将从调整产能结构出发，完善产品结构，实现市场结构的均衡发展

梦天家居指出，一方面，对现有部分门扇生产线进行技术改造，形成37万套工程门产能，借此进入精装修工程市场，另一方面，新增年产9万套的柜类产能，将有效缓解柜类产能不足的瓶颈。

业内人士认为，在上游地产行业债务危机频现的背景下，梦天家居逆势进军精装修工程市场显然存在一定风险，尤其，今年受上游部分房企债务逾期影响，大宗工程业务如今也面临难以回款的风险。

伴随着公司大宗工程业务的逐步深入，公司亦遭遇应收款项无法收回的风险2021年1—9月，公司对一家遭遇资金链危机的房企销售收入为4154.73万元截至2021年9月末，公司应收账款余额为1366.78万元，发出商品余额为172.76万元

梦天家居表示，为控制风险，公司暂停了与该房企系统内的相关企业的业务合作，并将其信用政策调整为先预付全款，后安排生产未来，公司仍然存在与该房企相关应收款项到期无法全部兑付的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响

可是，在变幻莫测的市场环境下，若梦天家居精装修市场扩张不能如期，产能过剩给公司带来的风险或变得更加严峻。木质复合门是最低档的产品，芯材所用的木材也不全是实木，所以会有很多缝隙，用的材料会比较少，门体的重量也会比较轻。

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