2021年发行的新基金中仅名字中带有新能源的主题基金就高达40只包括13只新能源ETF

2022年开年以来，新能源，医药等热门赛道持续调整，与2021年春节后白酒相似的剧情再次上演，此前似乎金刚不坏的赛道投资遭遇严峻考验，在过去两年迅速膨胀的相关主题基金受到重挫。

在业内人士看来，部分基金押注热门主题，极端化投资博取短期业绩排名，导致资金集体涌入热门板块，又在下跌时集体调仓带来一定踩踏效应，忽视了主题行业市场容量和长期投资价值，其结果往往是吸引普通投资者参与了波动性很大的行业主题性投机而当风格切换热度散去，曾经的热门赛道基金该何去何从

同质化严重

过去两年，赛道投资一词被频繁提起，言必谈赛道，景气度，成为A股独有的风景线在这一背景下，基金公司争相发行主题基金，知名主题基金规模发展势如破竹，尤以热门赛道基金规模增长最快据招商证券量化与基金评价首席分析师任瞳发布的研究数据，从不同行业主题基金的规模变动来看，受到结构性行情推动，2021年热门赛道的行业基金规模增幅较大其中，新能源车，资源能源相关基金规模涨幅超过100%，国防军工行业基金规模增幅也达到76%与之对应的是，2020年规模大幅扩张的科技通信，消费行业基金规模有所下降

基金发行方面，基金公司集体涌向新能源等热门赛道，细分行业主题的主动基金和被动基金同质化严重2021年发行的新基金中，仅名字中带有新能源的主题基金就高达40只，包括13只新能源ETF

几十只基金同台竞技，正在将新能源主题变成竞争激烈的红海中国的行业主题基金的数量已经超过美国市场，且分化非常显著行业主题基金已经在单一行业层面形成高度同质化竞争，最终产生分化和龙头效应，只有少数产品能够获得市场上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千说某公募基金指数负责人表示，同类主题的ETF分化十分严重，最后往往会出现某几只ETF规模独大的局面

既然赛道拥挤，一不小心便会沦为陪跑，又是什么因素在驱使基金公司相继跳入这片红海同质化发行的背后，暗藏着基金公司的生意经一位公募人士透露了密集发行主题基金背后的小心思:一是好卖，风口上的基金更加叫座，在结构化环境下较容易出圈，即使市场上已经有大量同类型产品，依旧预期能够在赛道中抢占一定市场份额目前，市场上不少规模巨大的知名主动权益基金均带有鲜明的行业特征2021年，多只主题基金规模增长超过100亿元

二是在风口中相对好做赛道投资关键在于选中高景气度的行业，并剔除行业里相对较差的公司，目标是跑赢业绩比较基准，相对而言要求基金经理的投资能力更聚焦行业主题基金不需要基金管理者在行业间做轮动，对能力圈的要求，综合管理难度低于全市场选股的基金更何况，主题基金做错了，还可以归结为行业不景气他调侃道

推波助澜

好卖与好做切中了基金公司对于规模与业绩的诉求，在这一导向下，追逐热点的行业主题基金密集发行，随之而来的则是大量资金涌入同一个赛道，为押宝式极端化投资和股价急涨急跌推波助澜业内人士表示，这加剧了板块交易拥挤，一旦板块面临外部利空因素冲击，便会引起股价较大幅度波动

行业主题基金集体减仓，带来的踩踏是超乎想象的他进一步解释道一位私募基金经理表示:基金集体减仓，一些投资者也会跟随卖出，从而加剧市场恐慌同样的，当基金集体建仓时，也会推动股价上涨，最终的结果就是加剧市场急涨急跌由于部分公募，私募等最活跃的机构资金过于关注短期回报，很快就对某种预期形成一致看法，一个逻辑在很快的时间内被充分交易，市场股价短期波动自然就被放大

资金集中投资某一赛道，推动核心标的股价大幅攀升，也带来了估值透支业绩，股价出现泡沫的风险相聚资本创始人梁辉表示，机构覆盖度非常高的公司，机构投资者的信息和投资方法高度趋同，从长期来看这些股票的收益会伴随着估值升高而增加不确定性，到了某一极值状态就会存在不小的回撤风险

行业容量与主题基金规模之间亦存在矛盾以医药行业为例，一位基金经理测算，若按基金规模占行业自由流通市值比例来看，仅某头部基金经理所管理的主题基金对行业的定价权就达到2%，这些规模较大的基金实际上成为不断对股票进行边际定价的主导者如果基金持仓集中在少数行业的几只重点股票上，以如此大规模的资金去交易，对市场的影响会非常大，基金经理自身的行为对所投行业的个股持仓会造成反向影响他表示

此外，单只行业主题基金规模急剧增长，基金本身的投资风险也在加大基金分析人士表示，当基金变成巨无霸，调仓难度和冲击成本都会变高，且创造超额收益的难度会加大

热度退去何去何从

业内人士认为，主题投资本身具有一定局限性，即使是容量较大的行业，也会有周期和景气度变化不少基金投资者被主题基金亮眼的业绩吸引而来，但当风口过去，又该何去何从

犹如滚雪球般的金融游戏，天下没有不散的筵席，一旦游戏结束，就可能在市场释放巨大风险业内人士说

汇添富基金总经理张晖表示，市场上出现了大量的主题基金或行业基金，特别是指数基金中，出现了很多极为细分的行业主题基金这些基金打着当下被大众追捧的主题，具备很好的流量效应，短期业绩也有不错的表现，但忽视了指数的市场容量和长期投资价值，其结果往往是吸引普通投资者参与了波动性很大的行业主题性投机

由于行业主题基金投资方向更加集中，产品的风险收益特征高于一般基金，并不广泛适合普通投资者过去几年，一些做赛道投资的行业主题基金在某些阶段获得良好回报，吸引新的投资者进入市场但很多人只看到了这类基金的良好收益，却没有关注这类产品的风险性，消费主题基金就是最典型的例子2021年初消费赛道的回落，就让很多基金投资者吃不消刘亦千说

40只

2021年发行的新基金中，仅名字中带有新能源的主题基金就高达40只，包括13只新能源ETF。其次，是公司的商业模式和治理结构。最后，是企业家精神。“真正具有企业家精神的公司领导层，对主业的专注和执着努力会驱使他们把主业经营做到精益求精，坚持精耕细作与专注执着。”汇添富基金称，公司会通过实地调研，多方访谈及标的公司信息披露，综合评估标的公司管理层及其公司治理水平。。

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