宁德时代股价巨震：套保惹祸还是市场误读从财务视角正确看待套期保值对企业的

上周，创业板市值最大的公司当代安培科技股份有限公司股价震荡起因是一则当代安培科技股份有限公司今年半年报可能确认一季度期货投资亏损超过10亿元的传闻成为导火索虽然公司随后通过各种渠道进行澄清，称上述传闻不属实，但还是迷惑了部分投资者

自2020年新冠肺炎疫情爆发以来，供应链问题和地缘政治紧张等诸多原因导致全球重要大宗商品价格频繁波动在这种情况下，企业使用衍生工具进一步提高了对冲价格风险和信用风险的重要性

但由于套期会计的复杂性和特殊性，很多投资者会对上市公司公开披露的套期数据感到困惑，甚至在交易层面造成失误那么，应该如何从财务角度分析企业套期保值的实际效果呢先说当代安培科技有限公司的案例

巨额衍生金融负债从何而来。

多位业内人士告诉上海证券报记者，上述传言在当代安培科技有限公司并非空穴来风传言的焦点来自于公司今年一季报中的两个数据:一是季末公司衍生金融负债达到17.87亿元，这是当代安培科技股份有限公司上市以来的首次二，公司其他综合收益中的现金流套期保值准备为—11.78亿元，年初为—1.74亿元

上述数据被部分投资者误读为公司炒期货时亏损，显然不符合实际要了解衍生金融负债和现金流量套期保值准备金的产生，首先需要了解企业进行套期保值业务的目的和具体方式

在当代Amperex科技股份有限公司4月份披露的《关于2022年开展套期保值业务的公告》中，公司表示拟开展商品套期保值业务和外汇套期保值业务在商品套期保值方面，公司表示，交易品种包括镍，铝，铜，锂，钴等金属的期权，期货和远期衍生品合约

企业套期方法可分为公允价值套期，现金流量套期和海外经营投资套期三类，其中前两类最为常见，区别在于套期项目的公允价值在套期期间是否能够明确计量对于当代安培科技股份有限公司，公司采用了现金流套期，因此现金流套期保值准备金的科目可见公司报表

当代安培科技股份有限公司在去年的年报中披露了现金流对冲的方式当代Amperex科技股份有限公司表示，公司开展套期保值业务，以金属期货远期合约作为套期保值工具，以部分预期购买作为套期保值项，以规避存货市场价格波动和预期购买存货导致的预期未来现金流波动的风险

从这个角度来看，不难推断出一种导致现金流套期保值过程中衍生金融负债扩大的可能性:假设公司根据产能计划卖出空头金属期货远期合约以锁定未来销售的现金流，那么，当原材料价格上涨时，期货端就会出现浮亏，这种浮亏将计入现金流套期保值准备金。

与当代安培科技股份有限公司相对应的是，公司在最新的澄清公告中表示，公司基于保证原材料稳定供应和降低成本的需要，对镍资源产业链进行了局部布局为防范原材料价格大幅波动的风险，公司进行相应的商品套期保值，规避商品市场大幅波动的风险

如何影响半年报利润。

有些投资者习惯在上市公司利润表的投资收益一栏查看上市公司的对外投资收益但在当代Amperex科技股份有限公司一季报中，公司投资收益为4.61亿元，未计入衍生品市场大额浮亏法律界专家表示，这与公司的对冲会计处理有关

目前上市公司套期的会计处理主要参照《企业会计准则第22号——金融工具》和《企业会计准则第24号——套期会计》《24号准则》规定，套期工具产生的利得或损失中对套期有效的部分，作为现金流量套期准备金，应当计入其他综合收益，套期工具产生的利得或损失中对套期无效的部分，应当计入当期损益

什么是无效套期保值《24号准则》还明确，套期工具公允价值或现金流量变动大于或小于被套期项目公允价值或现金流量变动的部分为套期无效部分从这个角度来看，当代安培科技股份有限公司一季度衍生品浮亏对半年报业绩的影响，必须结合二季度被套期项目的落地来看，而不能单纯考虑一季度末衍生品的负债

"对冲会计的基本原则是期现匹配."安永华明会计师事务所审计合伙人田雪燕表示，对于像当代安普科技有限公司这样利用现金流套期锁定未来销售和采购的公司，其衍生产品的损益将递延在其他综合收益中，伴随着未来销售和采购的发生，逐渐影响利润表。

翻阅当代安培科技股份有限公司去年的年报，套期保值的整体效果还是比较稳定的其中，期末衍生金融资产2.43亿元，投资收益无效部分—1132.87万元截至2021年末，当代安普科技有限公司已计入其他综合收益的现金流量套期工具公允价值变动利润为3.28亿元

可是，由于镍丑闻，当代安培科技有限公司的现金流对冲准备金在今年第一季度迅速扩大，衍生金融资产也转为负值此时，套期保值过程中期限与现金的匹配程度就显得尤为关键如果公司的套期保值衍生产品的头寸与公司生产经营的实际现货相匹配，且未来头寸的时间和数量得到严格控制，那么现金流量套期保值准备金可以在现货中得到有效套期保值但相反，会产生大量无效的模糊限制语

企业无论是对公允价值还是现金流进行套期，在套期内都会面临套期无效的风险期货现货之间的基差是导致套期保值失效的重要因素，包括这次分镍事件田雪燕补充道，尽管基差波动大多是短期因素，但企业仍应披露导致套期无效的原因，这将有助于投资者更好地理解企业的套期行为

对冲风险敞口也要警惕。

伴随着最近几年来大宗商品价格波动越来越大，越来越多的企业加入了对冲衍生品以规避经营风险的阵营但与此同时，一些企业对套期保值的风险评估不足，导致很多套期保值失败案例，一定程度上导致投资者或其他企业对衍生品市场的误解

企业的生产经营实际上是对全社会乃至全世界的一种资源配置期货市场的出现可以使企业在更大范围内更有效地优化资源配置套期保值是商品期货市场生存和发展的动力它的存在使实体经济中相当一部分企业能够长期稳定地生存和发展，也使全球商品生产和消费分工明确，实现一体化有色行业和期货市场资深专家张一圣说

张一圣表示，企业套期保值评价主要包括四个基本要素:一是审批流程的合法性和操作上的合理性，二是授权制度和应急预案的完备性，第三，套期保值数量的量化控制和时间段内仓位叠加的风险控制，第四，套期保值绩效评价和方案优化度量"绝大多数对冲风险事件是由于授权系统和对冲数量的问题."他总结道

中信证券首席金融与估值分析师林小池认为，套期保值本质上是一种风险管理活动，是稳健经营的手段但是，公司的错误操作和投机行为会使套期保值逐渐偏离最初的目的

林小池表示，从财务报表来看，大部分公司将套期工具列为交易性金融资产或衍生金融资产，少数列为其他流动资产因此，通过分析套期工具的净头寸，结合期货市场的走势，可以判断公司的套期保值方向，识别套期保值头寸的异常情况此外，还可以通过关注报表附注中的套期情况，包括套期工具是否指定，企业如何进行会计处理等，进一步判断套期的类型和特点

对于投资者而言，我们建议在经营相关资产价格大幅波动时，有套期保值业务的公司应密切关注套期保值头寸的恶化情况，了解公司在套期保值中的风险防范措施，以及是否存在进一步恶化的可能性林小池强调

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。