美亚柏科300188：收入稳健增长丰富大数据业务场景

公司1Q22营收同比增长16.8%，符合我们的预期美亚柏科公布1Q22业绩:营收3.2亿元，同比增长16.8%，净亏损5777万元，同比增加2630万元，扣除非利后净亏损6410万元，同比增加2109万元，符合我们的预期趋势:收入稳步增长营销策略层面，公司持续开展星火，捷豹，雷霆，燎原等专项营销行动，横向拓展行业，纵向深化区县渠道下沉，在产品层面，公司依托人工智能，大数据等技术积累，聚焦疫情大数据智能防控，居民身份证电子证照大数据平台，企业数字化转型等新的市场需求，促进新业务落地，增加竞争壁垒受疫情影响，公司商机订单延迟，在手订单执行及项目验收部分延迟我们认为，伴随着疫情的好转，公司的收入有望出现较高的增长Q22公司毛利率为55.3%，同比下降8.8ppt，较1Q20上升13.5ppt，主要是因为1Q21毛利率较高的软件收入占比较高对研究的投资增加了1Q22公司销售/R&D费用率分别为18.7%/38.9%，同比上升1.7/2.9ppt，管理费率同比下降0.8ppt至25.3%公司销售额和R&D费用率的增长主要是由于公司持续加大干坤大数据操作系统R&D，网络空间安全以及新型智慧城市板块的产品技术投入，导致净亏损率同比6.6ppt经营性现金流净额为—4.9亿元，同比减少425万元挖掘用户需求，打造不同场景下的大数据平台1)依托在公安大数据领域的技术积累和行业经验，公司中标基于乾坤大数据平台的全国居民身份证电子证照大数据软件平台项目，提供相关数据治理，数据安全和应用支撑，2)公司利用大数据和人工智能技术，延伸新的业务增长点公司公告称，公司建设天竺疫情防控大数据平台，建设疫情防控超级大脑，为多个省市地区的疫情防控提供疫情研判和疫情传播路径，并产生一定规模的增量收入2022年和2023年盈利预测和估值不变当前股价对应2022/2023年27.0倍/23.8倍市盈率维持跑赢大盘的行业评级，考虑到市场情绪波动以及疫情对公司利润造成的短期压力，下调目标价20%至16元，对应2022年市盈率36.6倍，2023年市盈率32.3倍，较当前股价有35.5%的上行空间大数据业务拓展不及预期，下游用户需求不及预期

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