深度公司均胜电子600699：短期业绩承压汽车电子多点布局前景看好

公司发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业总收入456.7亿元，净亏损37.5亿元每股净亏损2.74元，在Q1，2022年实现营业总收入117.3亿元，净亏损1.6亿元，低于预期公司在智能驾驶舱，智能驾驶，新能源等领域多有布局，订单情况良好，汽车安全业务短期收入和毛利率承压，后续有望逐步改善预计我公司2022—2024年每股收益分别为0.35元，0.71元和1.11元，维持买入评级评级要点:收入略有下降，业绩短期承压受全球疫情，芯片短缺和汇率波动影响，2021年公司收入下降4.6%，其中汽车安全收入323.1亿元，汽车电子收入127.1亿元项目新的量产和营收增长带动汽车电子毛利率上升1.6pct，但由于原材料和运输成本增加，汽车安全毛利率下降2.8pct，导致全年下降1.7pct销售费用增长31.4%，主要是为特定客户和项目提供担保金所致，管理费用下降9.9%，主要是重组费用减少2.1亿元，R&D费用增长2.0%，财务费用下降9.4%，全年四项费用率同比增长0.6pct，加上商誉减值20.2亿元，投资收益减少16.4亿元，全年归母净亏损37.5亿元21Q4公司实现营收115.6亿元，毛利率同比下降1.8pct此外，归属于其母的净亏损为37.7亿元22Q1公司实现营收117.3亿元，毛利率同比下降4.6pct，环比上升4.0pct，重组费用导致净亏损1.6亿元，低于预期电子多点布局，未来发展前景看好2021年，公司汽车电子业务实现营收127.1亿元，其中智能驾驶舱/网络连接系统106.1亿元，新能源业务21亿元智能驾驶舱公司与华为签署战略合作协议，首款合作产品预计年底量产，智能驾驶成立了研究院，L0—L4产品已经有成熟的解决方案，2022年定点量产，推动新能源电控模块等产品发展公司的智能化和电动化产品齐头并进2021年获得308亿元订单，未来发展前景看好汽车安全短时间有压力，未来有望改善2021年，由于全球疫情和芯片短缺，汽车安全业务收入下滑，且原材料运费涨价导致毛利减少约9.5亿元，毛利率短期承压2021年汽车安全业务获得218亿元订单，后续芯片短缺和疫情缓解，收入有望逐步上升，而且后续原材料运费预计会下降，会和上下游分担压力加上全球重组优化的影响，毛利率有望企稳回升，助力公司业绩增长考虑到疫情和原材料的影响，我们调整了盈利预期预计公司2022—2024年每股收益分别为0.35元，0.71元和1.11元，维持买入评级评级面临的主要风险1)汽车销量不及预期，2)安防业务集成和汽车电子发展不及预期

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