日月股份603218：成本压力大静待盈利修复

事件日月股份发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入47.12亿元，同比下降7.80%，归属于上市公司股东的净利润6.67亿元，同比下降31.86%其中，2021年第四季度单季营业收入12.25亿元，同比下降11.00%，单季归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比下降65.17%2022年一季度，公司实现营业收入9.81亿元，同比下降21.83%单季度归属于上市公司股东的净利润为6000万元，同比下降78.15%简评抢装后，风电铸件销量下滑2020年中国陆上风电抢装后，2021年中国风电并网装机量下降近30%，风电铸件销量同比下降12.5%至33.14万吨除了销量，公司风电产品的平均售价也有一定程度的下降2021年，公司风电铸件平均单价为11284元/吨，较2020年下降4.1%风电行业实现营收37.4亿元，同比下降16.05%毛利率也下降了8.74个百分点至20.24%注塑机铸件和其他铸件大幅上涨，抵消了风电下滑的影响2021年，公司销售注塑机铸件10.12万吨，同比增长35.09%，其他铸件销量增长102.71%至1.18万吨由于这两项的补充，公司整体铸件销量达到44.44万吨，同比仅下降3.29%截至2021年底，公司年铸造产能48万吨，产能利用率保持较高水平但由于成本上升，公司注塑机铸件的毛利率也下降了4.26个百分点至19.66%，其他业务毛利率同比下降13.19个百分点至27.11%由于原材料成本上升，公司毛利率大幅下降2021年，公司毛利率下降除了陆上风电机型需要达到平价地位，整个产业链的风电产品价格压力很大，销售价格有一定程度的下降此外，主材的大量增加也是一个重要因素公司生产所用原材料方面，生铁，废钢，树脂，焦炭单位成本同比分别上升28.58%，31.36%，54.50%，26.65%仅上述四种主要原材料成本较2020年增加5.14亿元，在公司整体销售吨位下降3.29%的背景下，直接材料成本增加15.19%2022年一季度毛利率承压，公司持续降本增效从2022年第一季度开始，销量下滑，成本维持高位的局面并没有明显改变2022年一季度，公司毛利率为8.73%，较2021年一季度下降20.10个百分点，较2022年四季度下降3.11个百分点2022年，公司将继续实施增收节支工程，重点对冶炼成型成本结构进行技术改造和升级，探索提升空间从非经常性损益来看，2022年一季度，公司收到政府补助1847万元，存单利息2224万元，使得非经常性损益总额达到3333万元维持增持评级从一季度招标情况看，国内公开招标市场本季度新增24.7GW，同比增长74%，继续保持良好势头在冯光基地建设和30，60碳中和的背景下，我们预计十五期间中国风电新增装机将保持年均17%左右的复合增长据宣布，该公司将在甘肃酒泉建设一个20万吨的铸造项目伴随着行业需求的增长，公司的产能和出货量将同步增长综上，我们预计2022—2024年，公司将分别实现营业收入50.66/62.24/73.91亿元，归母净利润589/10.11/12.89亿元，对应EPS 0.61/1.05/1.33元，PE 26/15/12倍，维持风险:1海上风电需求大幅下降，2.铸件价格大幅下降，3.产品成本大大增加

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