通威股份6004382021年报及2022年一季报点评：硅料环节高盈利能

投资亮点公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入634.91亿元，同比增长+43.64%，归母净利润82.08亿元，同比增长+127.5%，扣非后归母净利润84.86亿元，同比增长+252.35%其中，2021Q4实现营收167.91亿元，同比+34.09%，净利润22.63亿元，扣非后净利润25.56亿元，同比+415.35%2022Q1实现营业收入246.85亿元，同比增长+132.49%，归母净利润51.94亿元，同比增长+513.01%，扣非后归母净利润51.35亿元，同比增长+544.95%公司业绩大幅增长硅链供需紧张的格局还在继续，销售价格保持上涨2021年，光伏硅材料供应成为产业链中最短的一环，硅材料价格大幅上涨2021年，公司硅材料环节继续全力产销，实现销量10.77万吨，同比增长24.3%硅材料及化工业务营业收入187.61亿元，同比增长186.9%硅材料质量不断提高，单晶率超过99%，实现了N型硅材料的批量供应2022Q1硅料出货4.65万吨，下游光伏需求继续保持较高盈利电池的成本不断降低，新技术在电池效率方面领先业界2021年，受上游硅材料价格影响，电池环节盈利承压公司通过持续提效降本，将电池平均非硅成本降至0.18元/W以下，同比下降11%公司的HJT和拓普康各1GW的试验线已成功投产新电池布局双管齐下，量产效率领先业界后续新技术有望为公司带来超额利润我们将公司2022—2023年EPS预测调整为3.99元和4.06元，2024年给予4.30元，维持买入评级风险提示:行业政策变化，政策效果不及预期，下游需求不及预期，受海外政策影响，硅料价格下跌幅度超过预期

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