鼎阳科技688112：22Q1订单先于营收高端产品继续高增

影响疫情收入确认进度，22Q1收入和归母净利润小幅增长公司2022年发布一季报，实现营收6791万元，同比增长+3.96%，归母净利润2005万元，同比增长+6.59%，归母净利润1857万元，同比增长+1.07%22Q1订单增速远高于收入增速，其中国内和海外订单均增长35%以上，而国内和海外确认收入仅分别增长13.5%和1.3%收入确认存在滞后效应，芯片缺货导致的交付延迟在业内普遍存在产品结构优化，高端产品增速更快2002年Q1，均价≥ 5万的公司产品收入+479%，均价≥ 3万的产品收入+296%，均价≥10000的产品营收+49%，呈现高端产品增长更快的趋势国内和海外市场平均售价≥10000的产品收入同比分别增长+59%和+24%产品结构的变化对毛利率有正向贡献，中和了芯片价格上涨等因素导致的成本上升22Q1公司毛利率为55.54%，较去年同期微降0.94pct增加在R&D的投资和营销，以显示公司的信心22Q1公司R&D费用1007.6万元，同比上升+38%，销售费用1，247.8万元，同比增长58.8%22Q1公司发布SDS6000L数字示波器公司，是国内首家发布2G带宽8bit的厂商，同时发布25.6GHz高端矢量网络仪器，是国内唯一实现四大主力产品全部进入高端领域的厂商该公司进一步增加了在R&D的投资和营销预计22年R&D和营销人员数量将快速增长，这将提振业绩预测和投资建议预计公司22—24年净利润分别为122/183/268万元，EPS分别为1.14/1.71/2.51元/股，当前股价对应的PE分别为41/27/19x公司是国内通用电子测量仪器龙头企业，未来有望充分受益于国产替代并保持高增长考虑可比公司估值，给予公司22年65倍PE，对应合理价值74.1元/股，维持买入评级风险提示技术研发不达预期，市场开拓乏力，原材料采购风险

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